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谁说英雄寂寞

顾子明:万达2400亿“混改”,王健林复活了?

在长达半年的负面消息轰炸之下,甚至在年会上一边哭一边《歌唱祖国》的王健林,昨夜终于挺起了腰板。


据万达集团微信公众号公布:


腾讯作为主发起方,联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议,计划投资约340亿元人民币,收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。这将是全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一。


之前靠频频廉价甩卖资产的万达,在此次三百多亿的到账后,万达商业估值上浮20%至2400亿的同时,也意味着最困难的日子即将度过。


昨天好多读者留言区让政事堂解读一下此次并购,政事堂想了一下,今天就不去扒过去的老黄历了,这几年对政事堂不离不弃的读者们,都是见证着咱一笔一笔把万达“忽悠瘸的”。


而最近几天,政事堂在追悬疑谍战剧《和平饭店》,因此,手痒了,今天尝试通过万达仓猝发出的公告中一些细节,来给大家还原一下,面对重重堵截,王健林是如何杀出重围的。






首先,这次收购的保密性做的非常好,直到现在网上也没有什么细节,只是通过几家公司的公告,能够确认:340亿元投资中,腾讯出资100亿元,持股4.12%;苏宁和融创各投资95亿元,持股3.91%;京东投资50亿元,持股2.06%。


但是,我们却可以发现一个问题,融创投了近百亿,与领投的腾讯只差5亿,可却在万达官方公布的名单中位列第四,不仅排在和自己投资一样的苏宁后面,还排在了只有投了自身一半的京东之后。而且,已经与万达深层绑定的融创,根本不需要再通过入股来加深合作关系。


因此,嗅到这个细节的政事堂,得到第一个推断,融创是临时被抓壮丁凑数的,顶替某一个临近最后时刻,退出的大佬。



其次,接着看这则奇怪的排名,万达对苏宁非常重视,排名排在京东的前面。可媒体按照常规,普遍会把京东排在苏宁之前,譬如刚刚完成的联通混改,甚至在本次事件,大部分媒体也没有采用万达的官方排序。其中很大的原因,就是近年来京东迅速崛起,营业额将苏宁远远甩在身后,声势上已经有BATJ四巨头之势。


而且,这次万达官方的公告中,对腾讯、京东、融创都是平铺直叙,用字简约,但是在描绘苏宁的时候,愣是吹出了花,非要加上两句“基于物流、金融、科技能力创新打造智慧零售的新模式,在电器3C、母婴用品、生鲜快消形成了全渠道的专业经营能力。”


万达对腾讯的介绍84字,京东介绍74字,融创介绍68字这个递减的排序中,可活活加上两句吹牛逼的苏宁,直接搞出来124个字。


因此,嗅到这个细节的政事堂,得到了第二个结论,在本次入股的合作中,王健林最重视的不是领投的腾讯,也不是第一梯队的京东,而是第二梯队的苏宁。



第三,虽然阿里和苏宁的官方向来会制造距离,但是关注的人都会明白,苏宁的脑门子上可是刻着阿里阵营的标志,作为阿里系的第二梯队,跟腾讯系的京东直接对掐。


可是,读过政事堂文章的朋友们都明白,“大而不倒”的万达都能出的问题,绝不单纯是经济问题,如果阿里阵营背后的大佬们不点头容易苏宁战略投万达,那么张近东这么懂政治的商人,绝不会主动去碰这个热山芋。


因此,嗅到这个细节的政事堂,得出了第三个结论,万达很可能和阿里阵营背后的大佬们,达成了一定的妥协和共识。



第四,公告中说,这次计划投资约340亿元人民币,用于收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。


要知道万达当年私有化的时候,是以每年10~12%的的利率,从海外市场融资了约340亿港币,而此次四巨头的投资约为340亿人民币。目前港币与人民币的汇率约为0.8。


而当年万达私有化是在2016年进行的,两年期的借款正好将在2018年到期。


因此,很容易得出第四个结论,此次万达“混改”的定价,是按照两年前私有化时的融资规模+两年期的融资利息,用来进行还本付息。



第五,只要是对私有化进行的还本付息,那么一定投资的钱都是外币而非人民币,从这个角度来看,如AB,HH,MT,FX等巨头们都被外汇还款压着,泥菩萨过江。目前全国手头有外汇,能参与万达“混改”的民企巨头,屈指可数。


而且,万达最近半年以来厄运连连,因此大幅降价抛售,融创几乎是廉价捡白菜连续收购的万达资产。但是,此次万达商业的入股价格,却能上扬20%多,而且,支付手段还是目前各个资本巨头们都极为紧缺的外汇。


因此,很容易得出第五个结论,此次万达“混改”,王健林一定是签署了“对赌协议”,才能让几个巨头们,以高于市场价格用极为宝贵的外汇,来进行购买。



第六、既然有对赌协议,那么王健林的压力就会很大,一方面要满足合同约定,另一方面还要满足各位财神爷们的诉求。


譬如,当年搞腾百万联盟的时候,万达要求占70%的股份,而就在上个月,万达大幅裁撤了网络科技集团,这也意味着未来万达的网商部分将交给腾讯系做主。


譬如,当年万达和苏宁合作的时候,一直牛逼哄哄,而就在上个月苏宁的战略发布会上,王健林表示要进行更多的门店合作,并未苏宁定制商业中心,把苏宁作为核心店,围绕着苏宁来做配套。


很显然,很容易得出第六个结论,为了笼络腾讯系和阿里系,王健林已经把自己的姿态摆的非常低,由曾经并列的大佬,变成了一个服务商。



第七,曾经的中国首富,曾经省级领导排队求见的王健林,能够如此低姿态,原因很简单,因为目前中国A股已经终止了地产股的IPO,而且国外评级机构也对万达大幅降级,再次出海IPO必然估值会被大幅降低。


因此,资金链问题严重的万达,想要根本解决问题,出路就是赌回归A股上市。而目前万达商业体系内有大量的房地产业务,而在“房住不炒”的大背景下,不可能允许民营地产商IPO,因此,万达商业也想要完全剥离这些地产项目,需要足够的时间,否则低价甩卖将严重影响未来股价。


所以,得出第七个结论,王健林的低姿态和出血让利,是为了拖时间去准备A股的IPO。



第八,2017年,江沪浙包邮区的IPO占了全年数量的半壁江山,甚至这两年如圆通这样的阿里铁杆,IPO速度也要比其他的“通达系”要快上很多。甚至这些年随着万达去外海买球队而现在过得好好的,想来想去也就苏宁了。


这其中的原因韭菜们不懂,难道王健林这个前首富也不懂吗?所以,别看苏宁没掏多少钱,但是王健林依然把他当祖宗供着,甚至堂堂万达都要为苏宁来搞定制,这连腾讯阵营的世界巨头沃尔玛和家乐福也没这待遇。


所以,回归到第一个问题的推测,融创被临时抓过来顶包,取代的,大概率就是马云的阿里巴巴。但是,马云+王健林的话题性太强了,而且好处也还没拿到,所以,最后出面的还是苏宁的张近东。



第九,目前全国的商超领域,都在进行大规模的站队,京东、沃尔玛、家乐福、永辉等站队腾讯,苏宁、联华、新华都等站队阿里。而王健林的万达,成为整个领域,唯一一个脚踏两只船同时站上了腾讯系和阿里系。


这也意味着,在未来一段时间的阿里、腾讯的双雄战,吃过一边倒教训的万达将非常聪明的“不站队”也将在自身最虚弱的时候,躲过未来极为激烈的阿里腾讯大混战。


而且,就像政事堂解读的联通混改系列中那样,BAT三个代表着不同势力的股东同时入股,会使得大量股权流失的联通,反而因为股东之间的竞争,稳坐钓鱼台。


十九大召开后,中央开始向中西部挺进推动城镇化,而在二三线城市拥有极大优势的万达品牌,也迎来了一波春风,此次同时引入了死对头的腾讯系和阿里系之后,将拥有非常大的发展和腾挪空间。


不得不说,王健林根本不是贾跃亭那种傻白甜能比的。同样是“被驰援”,贾跃亭那种只跟一家签协议的结果,搞不好就会最终赔的精光。


而一代枭雄王健林,面对一盘死棋,利用大势的变化,竟然愣是杀出了一条血路,不得不令政事堂佩服。毕竟,从底层一路踩着竞争对手尸体杀出来的创业者,才是中国真正的企业家!



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