武侠评论

谁说英雄寂寞

顾子明:孙宏斌、贾跃亭和首富的三国恋

今天,融创孙宏斌今日在北京丽思卡尔顿酒店面见数家媒体。


当问到贾跃亭最近辞职的问题时,孙宏斌现场对媒体表示:


贾跃亭不辞职就得开除。


我勒个去,说好的“白武士”呢?说好的“驰援”?


这么快就露出獠牙了?怎么孙宏斌搞的像三国刘备似的,无论是徐州、荆州还是益州,每次当援军之后,就喜欢玩鸠占鹊巢。


而有趣的是,昨天,孙宏斌还在朋友圈对贾跃亭的一句评价:“不盖棺不定论”



虽然说了一大堆的好话,但是不管“盖棺”是否定论,指的都是死后的事儿,也就是说,恐怕在孙宏斌的内心深处,贾跃亭已经“盖棺”了。


恐怕过俩月,就会有刘备哭荆州的桥段了。


其实,就像政事堂之前解读的,整个乐视控股旗下,有价值的资产,包括乐视网、乐视影视、乐视电视,早已全部归了融创。


所有问题资产和负债,包括乐视手机、乐视体育、乐视汽车,则全部都归了贾跃亭。


丧失了乐视所有优质资产的贾跃亭,再无法获得稳定的现金流,以用来偿还债务。因此,他所谓的“负责到底”,就算散尽家财,恐怕也无法覆盖全部的债务。


而拿到乐视优质资产的融创,今天日子也不好过。今天港股融创中国的股价,一度暴跌逾13%,债市也一度下跌4.1%,遭遇了一场“股债双杀”。


刚从中国首富的手里,接手了全部的重资产,怎么为啥会这样呢?


难道“首富”的资产有问题么?


其实呢,政事堂之前解读过,“首富”给孙宏斌的资产,是他旗下最优质的资产,这里呢,政事堂再对比一下,美国史上的“首富”——洛克菲勒。


当年洛克菲勒的身家,接近于美国GDP的2%,而洛克菲勒家族,在地产方面最成功的一笔案例,就是投资联合国的办公大厦。


二战后,联合国决定在纽约建立办公大厦,但是刚成立的联合国身无分文,在寸土寸金的纽约根本买不起。


而此时,洛克菲勒家族斥巨资,无偿捐赠给了联合国一片土地。这个做法,遭受到了其他家族的嘲笑,但是,他们并不知道,洛克菲勒在赠送的同时,把这块地周边的土地也全部买了下来。


等联合国大厦建立起来之后,国际事务迅速展开,这块地方变成了全球最热门的地方,周围地价不断飙升。洛克菲勒因此取得了土地地价上百倍的收益


说以上的内容,是为了表示咱们“首富”的投资逻辑,就像马云致敬了EBay,马化腾致敬了ICQ,李彦宏致敬了Google一样,咱“首富”,无论是建商业广场,还是建旅游城,其实,也是在像当年洛克菲勒的致敬。


土地中间的商业广场和文旅城,由于巨大的运营成本,大都是赔钱的,但是这些,一方面,能够从地方政府手上拿到廉价的土地,另一方面,建成后又会极大的刺激地价和房价上涨。


所以呢,从本次融创的合同就能看出来,融创虽然原价收了文旅项目,但是首富的商业广场和旅游城,还是要首富自己运营。


做一个对比的假设,就是当年洛克菲勒免费送地给联合国之后,立马把买到的土地,原价卖出给融创,然后洛克菲勒专心的做联合国大厦的运营,搞轻资产,收起了物业费.......


这么说是不是容易理解了呢?


就像同贾跃亭的合作上,融创拿到了乐视最优质的资产,同“首富”的合作上,融创依旧也获得了大量优质而廉价的土地。


而反观我们的“首富”呢,虽然一次性从融创那里,拿到了300亿可以偿还银行贷款,但是实际上却是在饮鸩止渴,所有的文旅项目,不可能像迪士尼那样迅速盈利,“首富”依旧需要不停的投入,但是相关房地产销售带来回款,则全部归了融创。


也就是说,未来很长一段时间,“首富”的现金流,恐怕很难看。


而最可怕的是,明年“首富”的商业公司,由于签订了激进的对赌协议,需要向投资者支付10%~12%的利息,现在对赌协议只剩一年,而其商业公司,IPO之路遥遥无期,届时一次性偿还300多亿本金与其利息的压力,是非常大的。


其实,不光是大量的负债和海外投资,很多其他角度,咱们可爱的“首富”,与梦想家贾跃亭,在今年的并购上,很多地方也是蛮像的。


尤其是两家公司在A股的上市公司,全部处于停牌状态,理由也出奇的一致,就是要进行对院线的收购。


16年,证监会对轻资产审核还没有那么严格的时候,两家公司都纷纷失败,如今在轻资产重组几乎肯定被毙的客观情况下,依然推动重组,也许还有其他的理由吧。


嗯,如果乐视网现在没有停牌,在最近频繁的消息面刺激下,恐怕本周5天,说不定能看到5连跌停。


届时,进行全额股票质押的贾跃亭,百分百爆仓。


而收购乐视的融创,此番600亿对“首富”的并购,是相当缺钱的,很可能此时,也把手里的乐视股票质押了,在今天融创股债双杀的时候,又要来补保证金,恐怕真够孙宏斌喝一壶的。


而今天,“首富”控股的美国AMC院线的股价,也吃了一个“跌停板”,就像政事堂昨天文章调侃的,如果不是国内停牌,恐怕又是一场践踏......


那么,最后,再说一下,为什么拿到大量优质资产的融创,如今却也面临股债双杀。


就像政事堂之前文章中分析的,“首富”和贾跃亭在海外的疯狂并购,实际上,主要依靠的是“内保外贷”,贾跃亭能够让国内银行给出“内保”,很可能是通过出售乐视网股票,套现来的所有的钱。而“首富”呢,其麾下的上市融资平台不过是商业公司和院线公司,而院线公司的体量不可能支撑多个数十亿美金的质押担保。因此,“首富”手里的控股公司和商业公司的股份,有可能都在银行质押着呢。


换句话说,虽然孙宏斌拿到了两位兄弟最优质的资产,但是者两位兄弟,已经撑不下去,急需输血......毕竟对方的公司也都是大型集团,资产之间的关系都是千丝万缕,牵一发而动全身。


就像贾跃亭如果真完蛋了,融创手里的乐视会员和乐视电视还卖的出去么?


“首富”的商业广场和文旅城要是停业了,融创手里的地还能增值么?地方政府不会找麻烦么?


很显然,融创虽然吃到了优质资产,但是吃得也非常的难受,否则也不会现在对贾跃亭那么的不客气,甚至对跟“首富”的并购,都对媒体公开说是“首富”主动找上自己,不考虑给“首富”面子。


但是呢,对于孙宏斌来说,本次并购,又是不得不吃的,就像去年的时候,乐视要拍大电影Great Wall,干不下去之后,“首富”就主动来接盘了,还想尽办法安排档期。


如今乐视和和接盘乐视的“首富”,都快干不下去之后,孙宏斌就来“接盘”了,虽然接盘的也是优质资产,但其实孙宏斌吃的时候,恐怕其本人并不会那么的愿意,只不过,把俩兄弟手上不涉及外汇贷款的项目吃下罢了。


但是呢,没办法,这些企业还都不能倒,孙宏斌能蛇吞象吃下两家市值远比自己高的公司,很显然背后还有其他的资本在推动。


这些资本的背后,就像当年率领80万水路大军曹丞相,明知有风险,也要通过“铁索连环”扣到一起,面对突然起的风浪,方能实现too big to fail(大而不倒)。


但是呢,所有船连在一起的坏处,大家都知道,就是一旦周瑜作弊玩起了火攻,东风压倒了西风之后,孙宏斌和他的兄弟们,一个都跑不了,都得挂掉。


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