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谁说英雄寂寞

顾子明:穆迪降低中国主权评级,意欲何为?

昨日,国际三大评级机构之一的穆迪,将中国主权信用等多项评级从Aa3下调至A1。


在这个时候下调中国的主权评级,不禁令政事堂大吃一惊。


首先,中美G2这种超大体量的主权评级,本身就是拍脑袋的事情,作为全球经济的“锚”,一个喷嚏全球都得跟着震荡。


有趣的是,中国的大公评级,十天前,还把美国的评级排在俄罗斯之后,这完全是就是“政治为纲”了。



其次,中美百日合作刚刚敲定,中国即将开放对美国评级机构的准入,正是跟中国政府拉近关系的时候,此时穆迪蹦出来,正好给了中国政府一个借口三选二,将他排除在中国这个大市场之外,这对穆迪这非常的不明智。(之前大摩将印尼股市评级调低, 印尼政府直接终结与大摩所有商业合作,然后大摩找个理由就屁颠屁颠重新上调了对印尼股市的评级。)


其三,最近一年,中国政府启动了本届最严厉的金融改革,将发改委、商务部、财政部、银监会、证监会、保监会、外管局、社保基金等除了央行以外,所有的金融机构掌门人换了一个遍。尤其是今年以来,持续下滑的外汇储备终于终结,银行、证券、保险、房地产,这2个月去杠杆的力度比之前4年加起来都要强。


有趣的是,从去年3月,穆迪降低对中国主权评级的展望,一年多都没有动静。


可中国政府一开启了金融改革,穆迪就下调了中国的主权评级,这特么的于情于理就都有问题了。


对于这些评级机构的节操,政事堂是持怀疑态度的。虽然他们绝大部分时间非常有操守,但是涉及大资本利益的时候,就会跟政事堂差不多,虽然猛批P2P,但是广告该接还是接的。


就像08年美国两房崩盘,大批银行倒闭,三大评级机构给美国的主权评级依然是AAA,著名的雷曼就在倒闭前,给的还是A2,展望还是积极。


毕竟三大评级机构都是美国的公司嘛......所以下调中国评级,恐怕符合美国资本的利益。


所以,想研究穆迪下调中国主权的动机,还是要先看下调的后果.


其中一个,是提升中国在国际市场融资的成本。


自2013年以来,中国外汇储备迅速缩水,从四万亿锐减到三万亿,再加上每年2500亿美元的贸易顺差,这几年,中国的外汇储备实际上流失了两万亿,要知道,我们现在手里才3万亿!


直到今年年初,外汇储备的急速下滑,终于稳定住了。


稳定外汇靠的是啥?


一方面,外管局对于海外并购基本都亮起了红灯。


另一方面,政策银行和超大型央企在海外发美元债。


甚至,连安邦这种企业,也在去年年底通过在海外高息发债,回过头来买国开行低息债,向国内输送美金。


说实话,小辉同志也是蛮拼的。


所以呢,穆迪调低中国的主权评级之后,肯定也会随之下调中国的大型企业的海外发债评级,直接导致的,就是这些企业的海外融资成本飙升。


以三油两电为代表的央企还好说,家底厚,捏着鼻子也能为国接盘。


但是,以恒大万达等为代表的房地产企业,近年来在国际市场举债融资的企业,由于信用等级的下滑,利率上涨,想要借新债还旧债就麻烦了,加上其本身的负债率奇高,国内又收紧了外汇,一个债券错配,就可能把现金流压垮。


所以,一旦标普和惠誉两家也跟着穆迪一起对中国搞降级,很多有存量债的企业,麻烦会非常的大,而这些企业,普遍都在搞房地产。而中国房地产的泡沫......目前在全球应该是独一份的。


要说穆迪背后没啥利益驱动,政事堂是不信的,去年3月,穆迪拉着标普,将中国的主权信用等级列入负面展望的时候,正是央行周小川和国际空头们打得火热的时候。一次调低导致我们多付出多少外汇储备,恐怕也不是个小数。


所以,穆迪本次在中国刚开启金融去杠杆和建立隔离网的时候,下调我们的主权评级,我觉得他这良心大大滴坏了。


当然,人家说的其实说地都有道理,但是从战略上把别人往坏了想,也是一种对自己的负责。


去年楼继伟担任财政部长的时候,针对穆迪下调中国主权评级展望,就说'我们不去拜码头,也不care它的评级,希腊出那么大问题的时候,穆迪对其评级还高于中国”。



接着说,除了提升中国的海外融资成本外,穆迪降低中国主权评级的第二个作用,就是促使资本向美国回流


本次穆迪将中国主权信用下调之后,使得资本对中国资产的风险提计将增加,导致更青睐于美国的资产与债券,再加上美元的预计加息,将使得在中国的资本加速回流美国。


08年美国金融危机,三大评级机构纷纷提升中国的主权评级,伴随着美国的量化宽松,使得大量的美元资本涌入中国,推高了中国的房地产市场和股市的泡沫。


而如今伴随着美国的加息预期,资本势必要向美国流动,而人民币发行就是依赖于美元,这会导致国内的流动性出现紧缺。有可能会刺破股市和房市的泡沫,给国际炒家做空中国的机会。


所以呢,中国政府目前的套路,是搞隔离墙,将中央债务与城投债隔离,将银行和影子银行隔离,甚至将银行、证券、保险三个相隔离,为的就是一旦哪里出现了爆炸,不会引爆其他的火药桶。


所以呢,最近很多城市很奇葩的限购命令,就是不明所以的地方政府,被中央政府的死命令吓出来的。


而在中国召开防范金融危险的政治局会议不足一个月之内,降级中国的主权评级,意味着穆迪并不看好这个改革。


恐怕,穆迪和美国,是想给我们一剂美式的药方吧?


当然,这个药方我们吃了,恐怕就是继苏联之后另一只休克的熊了。


因为政事堂认为,中美之间,在一定程度上,已经迈进了比烂的节奏,谁国内的泡沫先爆,就是另一个家的机会。(这个说来话长,不展开了)


所以呢,我们可以看到,证监会刘士余扛着尚方宝剑,通过行政手段来压制股市泡沫。郭树清一个干银监的,都快架空了住建部长,通过银行利率和限贷锁死交易量,来调控房价。


为的,就是双管齐下遏制泡沫,防止被做空。


要知道,且不说P2P,甚至目前中国的理财和信托,绝大部分都是通过包装流入了房地产和基建市场。


真要是泡沫吹起来再被捅破,改革开放几十年积累的财富就打水漂了。


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