武侠评论

谁说英雄寂寞

关于这次美股暴跌的一点补充

昨天全球最热门的新闻,就是美国的黑色星期一了。


在这一次的“黑色星期一”上,美联储迎来了新的掌门人,而美国并未遏制住上周星期五的下跌趋势,“如约而至”地迎来了股债双杀, 道指一度暴跌近1600点,创历史最大单日下跌数字,收盘跌幅高达4.6%,情况之惨烈被人形象的称为“瀑布式暴跌”,并引发了全球股市下跌,蓝星上一片哀鸿片野。



如此大的动静,是很不寻常的,不过想想美股经过9年的牛市行情,各大指数估值都已涨至历史高位,达沃斯论坛上索罗斯的话就是很好的注脚:


“美国资产目前市场处在暂时的高潮中,但当现实来临,将会迎来衰退。”


面对已经涨了9年的牛市行情,狂热的投机氛围下,一点利空消息都可能引发恐怖的雪崩,而不断飙升的美国国债收益率和美联储加速加息等一系列消息,更是成为股市投资者头顶上的“达摩克利斯之剑”,于是这几年华尔街的一句格言被纷纷引用,“牛市会被高利率所扼杀。”


所以我们看到在美国经济基本面持续好转的情况下,有些投资者的信心却如泡沫一般脆弱。


只不过,美国官方只会承认是加息预期导致的“人心不稳”,不会提及另一件令投资者更加“人心不稳”的问题,而这个问题,就是今年文章所要补充的。


在讲清这个问题之前,我们得先了解下这三个知识点。


一、401K计划


二、婴儿潮一代


三、美联储学院派与实干派之争


我们一个一个来,不急。




一、401K计划


401k计划这个东西,我们也许比较陌生,但美国人对它可是再熟悉不过的了,毕竟它是和美国人息息相关的“企业养老金”。



401K计划是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条k项条款的规定,是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。


(请注意,完全基金式表面401K是自负盈亏,如美国的安然公司事件,因安然公司倒闭导致2万多安然员工养老金损失达20多亿美元。)



那么这个美国企业版“养老金”是怎么运作的呢?


企业为员工设立专门的401K账户,员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户,而企业一般也按一定的比例(不能超过员工存入的数额)往这一账户存入相应资金。


与此同时,企业向员工提供3到4种不同的证券组合投资计划。员工可任选一种进行投资。


员工退休时,可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。


(请注意,退休时可选择一次性领取,而大部分美国人也是一次性领取的。)



而且401K的领取年龄也不是美国其他社保的65岁,而是59.5岁。


(再一次请注意,是59.5岁。)


美国为了支持401K计划还提供了税收优惠支持,在国家意志的推行下,401K计划迅速发展,逐渐取代了传统的社会保障体系,成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。


如今的401K计划,已覆盖了美国约30万家企业,涉及4200万人和62%的家庭,和美国人特别是美国中产阶级息息相关。




二、婴儿潮


美国的婴儿潮,相信很多人都知道的,这是影响美国经济重要的一点,而婴儿潮出生的那代人,他们的思想文化影响甚至波及全球。



美国婴儿潮特指美国第二次世界大战后的''4664''现象:


从1946年至1964年,这18年间婴儿潮人口高达7600万人,美国人口增长率一度为30%。


(请注意,1958年59年为婴儿出生最高峰期。)



那个时代出生的人群,被通称为“婴儿潮一代”。




婴儿潮一代对美国有多重要呢?这是美国国家的统计数据:


在美国,“婴儿潮一代”大概有7600人约占到美国总人口的四分之一。


美国消费力量的核心,15岁到64岁的人口约有2亿,而“婴儿潮一代”所占比例为四层,也就是接近一半。


截止至2008年末,“婴儿潮一代”掌握了13万亿美元的投资性资产;50%的可支配收入;43%的新车销售;休闲旅游支出占总额的79%;每周出外吃饭4-5次;平均个人消费水平是年轻一代的两倍。



如果说消费是美国经济的决定力量,那么“婴儿潮一代”则是美国消费的决定力量。


厉害了,我的小宝宝。





三、美联储学院派和实干派之争


毛主席说过:党内无派,千奇百怪。有人的地方,就有江湖,我们这里一个小小的单位都是江湖,何况人家是权势熏天利益重大的美联储呢?



划分美联储的派系斗争,有两个角度。


一个角度是以经济主张来划分派系,就是鹰派和鸽派


控制通胀和刺激就业,是美联储的核心两大任务。简单点来说,美联储里面,更看重控制通胀,倾向于加息的,就会被称为鹰派;更看重刺激就业的,就被视为鸽派。


美联储前两任主席伯南克和耶伦,皆是倾向加息的鸽派。



另一个角度是以出身履历来划分派系,就是学院派和实干派。


其中,有博士学位发迹于学术界的一批人,是学院派,之前在华尔街和政府机构任职,并无学术界经历的,为实干派。


从1990年代以来,学院派经济学家开始成为美联储主流,并执掌帅印,前两任美联储主席伯南克和耶伦,皆是学院派。


《棱镜》:上世纪70年代以前,美联储主席几乎鲜有经济学家担任,而是多为银行家、律师或是职业政客。


直到石油危机使得美国经济陷入滞胀之后,学院派才渐渐掌握美联储主席的大权。



那么问题来了,美国新任的美联储主席,是鸽派还是鹰派?是学院派还是实干派?


美联储新帅:鲍威尔


很有趣,新任主席鲍威尔在经济主张上和耶伦亦步亦趋,如美国媒体所说的那样,“认识一下新联储主席鲍威尔吧。等等,基本上跟耶伦主席没有什么区别。”


是的,他是鸽派,然而,他不是学院派出身,他是近四十年来唯一没有获得经济学博士学位的美联储主席。


相比经济学者的头衔,外媒对鲍威尔的评价更像一个政客。


鲍威尔是个灵活的中间派,他被学院派的耶伦更具实操经验和政治智慧。


有人的地方就有江湖。川普上来后治国理政并未得心应手,美联储和白宫的矛盾关系是美国历史的常态,如那句话所言:“每当时任美联储主席格林斯潘加息时,克林顿就会在白宫中发火”。


而川普比克林顿更让美国精英们觉得难以合作,于是,我们那与天斗与地斗其乐无穷的川普大大,一手不再让耶伦连任主席,一手提名这个更有“政治智慧”的鲍威尔。


因此我们看到了这一幕。


现任主席鲍威尔,成为近40年来,唯一没有获得经济学博士学位的美联储主席。


前任主席耶伦,成为了为近40年来,唯一一位未获连任的美联储主席。


只见新人笑,哪见旧人哭。按规定退下后可当美联储理事的耶伦,悲愤地连理事也不要了,回到她的学术界“躲进小楼成一统”。



川普你赢了。




三个知识点,401K计划,婴儿潮和美联储派系之争,已经介绍完毕,下面就是见证奇迹的时刻了。


首先,第一个知识点,美国的401K计划,和婴儿潮一代是有着密不可分的联系的,或者说,401K就是美国为婴儿潮一代量身打造的社保制度。


401K计划之所以被美国敲定在1978年实施,就是因为1978年,恰逢大批的婴儿潮一代成长到20多岁,正式步入社会工作。


也就是说,401K计划从落地开始,就和婴儿潮一代相伴一生。


一生有多远?至尊宝不知道,但美国的401K的领取年龄我们是知道的。


401k计划养老金领取条件是:年满59.5岁;死亡或永久丧失工作能力;发生大于年收入7.5%的医疗费用;55岁以后离职、下岗、被解雇或提前退休。


美国从2011年1月1日开始,平均每8秒钟便有1人踏入退休年龄。其后的19年,每天将约有1万名美国人迈入65岁。


“婴儿潮”的退休正掀起一场“开支海啸”。


而2018年,正逢最大的一波婴儿潮时代出生的人即将步入59岁半的退休年纪。


数字如同恶魔,1978年,美国401K计划正式实行,40年后的2018年,大批婴儿潮一代刚好59岁半退休,美国政府将迎来一波养老金开支海啸——而且有可能是有史以来最大的一波。


然而,美国政府拿的出这笔钱吗?


我们看看美国401K的现状吧。


由于最初加入计划的“婴儿潮”一代人已经进入领取期,大多数人将会在退休时取消401k账户。


而加入401K计划的年轻人也越来越少,他们正在支付高额的大学贷款、信用卡债务,并将多余的现金投入房产市场,并未选择401计划。


有人曾经说过,社保是最大的庞氏骗局,如果没有后续血液的补充,这窟窿就得国家来填,而美国政府都要关门了,还能兑现未来巨大的401K支票吗?、


于是,面对越来越近的兑现期,美国当局想过很多办法来减少国家的损失。



退休后自401(k)等账户取款时才需要报税,由于退休后收入减少,届时适用的所得税率较低。


罗斯(Roth)退休计划,供额必须报税,但退休后使用账户内的储蓄,不用报税。本来存401K是合理避税,为保障养老预存的一笔钱,如果这个政策实施的话,不仅避不了税,还要多交税。


然而,别忘了美国是选票之上的国家,401K涉及到的60%美国家庭在得知税改要割他们肉的时候,他们纷纷反对国会这一田,于是,川普马上在推特表明:


401(k)不会有任何变化,这一直是个很不错的且广受欢迎的中产阶级税务减免制度,这个制度卓有成效,将继续保留。



选票好像还是有用的。


特朗普因为选票的原因,不打算对401K动刀,那迫在眉睫的重大刚兑支出,也无可避免的将要到来——而这一次,美国情况似乎不是怎么乐观。




据演算模式,因为上世纪婴儿潮后的美国生育低谷,在本世纪中叶,2050年左右,美国领取养老金的退休老人与就业者的比例将缩小到1∶2,也就是说2个工作的人养一个不是生产的老人。


这一数据甚至比日本还要惊心动魄,日本这一数据是1.2∶1,但因40%日本老人退休后仍然处于工作状态,所以日本比例其实是2.6∶1,2.6个工作的人养一不是生产的老人。


到时只能希望美国人民也能这样自力更生吧。


(401K上了时代杂志封面)


2018年,美国会怎么做呢?




这一章,先放一下之前回答过的一个问题。



是的,养老金社保这些,还得看国家有钱没钱,没钱的话,就算给你,也是想尽办法的少给或者让你羊毛出在羊身上。


给上了,就是养老金,给不上,就是庞氏骗局。


美国面对巨大的养老金刚兑,选择了羊毛出在羊身上。各大资本方,在高位出逃抛售股票套现,以此兑现最大一波的401k退休金。(因为大部分401K都是被退休的美国人一次性取完的。)


于是我们看到,一轮9年烈火烹油的牛市行情,在2018年的开年,被美国即将面临的兑现期压倒了——并且很巧妙的选在了新任美联储主席鲍威尔的接班日。


近四十年来,美联储里都是学院派的一统天下,这些学术界的恩师高徒好友们关系纠缠,今日却一朝被川普扶持了实干派掌帅,美联储在亲川普人物的带领下,还能成为那个令美国总统气的跺脚的强大机构吗?


于是,选民用选票保持对川普的压力,而各资本方也用股市保持了对川普的压力。


想起了那么一句话,那句美国记者采访完中国两会后的话:


当中国在不同阶段用不同方法,一棒接一棒地跑历史的“接力赛”,美国却在搞“拳击赛”。




小结:


如很多文章分析的那样,的确是过高的加息预期和太高的资产价位,引起了美国投资人的人心浮动,这篇文章主要补充了两条其他原因。


一个就是很多人都忽视的401K计划,也就未来几年美国即将面临的兑现海啸,不仅一些资本方选择在股市高位出售以此兑现401,更导致了在2018年开年之际投资人对美国股市前景的担忧。


另一个就是美联储派系的倾轧,所以近四十年来第一位不是学院派出身的鲍威尔,才会收到如此“美妙”的升职贺礼。


三人行,必有我师焉,择其善者而从之,其不善者而改之。美国的养老金亏空,我们看的也许还能幸灾乐祸,但如果我们分析下中国人口趋势和养老金现状,我们怕是笑不出来了。


中国在这方面面临的情况,其实也就比美国退后了六七年罢了,严峻程度并无二致。



所以,中国也在亦步亦趋的对日本美国进行学习借鉴,好在将来度过老龄化危机。



这一次,岱岱还挺期待美国能发明运用创新的制度,处理好老龄化问题,好让中国学习借鉴,对于日美两国在这方面的持续走向,中国为稳妥起见而亦步亦趋的可能性很大,有兴趣的朋友也可以关注下日美这方面。


毕竟,马上就要过年, 我们都又,老了一岁啊。



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